闻泰科技（600745）：接手摄像头财物 完结客户与中心模组双向拓宽
出资关键：
公告：闻泰科技于2021 年2 月7 日与欧菲光签署了《收买意向协议》，拟以现金方法购买欧菲光具有的与向境外特定客户供给摄像头的相关事务财物。
广州得尔塔等相关财物收买价格为“10X PE+经营性财物买卖价格”。广州得尔塔设立于2004 年，原为索尼电子华南厂，是北美厂商前置摄像头中心供给商。2016 年，欧菲光以2.34 亿美元（15.8 亿元）收买索尼华南厂，于2017 年4 月完结交割。2015 年，营收68.28亿元，净利润1.09 亿元（买卖PE 约16 倍）。本次闻泰收买详细财物明细及买卖金额由买卖两边在正式收买协议中确认。2019 全年及2020 前三季度，广州得尔塔完结营收分别为51 亿元、34 亿元，完结净利润1.1 亿元、2.7 亿元；2020 三季度末净财物为15 亿元。
闻泰科技将100%接手经营性财物及人员，估计客户订单不受影响。买卖财物包含欧菲光持有的广州得尔塔100%股权，以及欧菲光及其控股公司在我国及境外所具有的与向境外特定客户供给摄像头相关事务的经营性财物，包含固定财物、无形财物、存货等。相关职工“人随财物走”。标的财物未来开发新事务、新建生产线等产生的全部投入等与标的财物交割后的后续营运相关的全部费用将由闻泰科技承当，咱们估计现有事务将正常展开。
2020 年，ODM客户结构优化叠加5G 浸透。智能手机ODM 厂商的Top3 闻泰、华勤和龙旗，2019 年CR3 ODM 公司商场份额将上升至70%。2019 年，闻泰手机出货量达1.15亿只；2020 年，闻泰供给5G 机型，完结归母净利润24 亿元-28 亿元，同比91%-123%。
闻泰取得安世控股权后再进一步，扩产12 英寸车规级芯片产能。安世半导体是全球抢先的半导体规范器材供给商，专心于逻辑器材、分立器材和MOSFET 商场，具有60 余年半导体专业经历。2019 年，安世半导体销售额达103 亿元，归母净利润12.6 亿元，细分商场的全球排名均位列前三。安世产品广泛应用于轿车、工业与动力、移动及可穿戴设备、消费及计算机等范畴，服务于博世、华为、苹果、三星、华硕、戴尔、惠普等闻名公司。
2019 年11 月，公司已完结对安世集团的控制权，安世集团归入兼并规模。2020 年8 月19 日，车规级12 英寸功率半导体自动化晶圆制作中心项目落户我国（上海）自由贸易试验区临港新片区，总出资120 亿元人民币，估计达产后的年产能为36 万片晶圆。
收买得尔塔，闻泰科技将拓宽ODM客户及供给链鸿沟。收买摄像头财物，闻泰科技将从产品集成事务向上游电子元器材战略拓宽，构建全产业链客户服务才能。
保持盈余猜测，保持增持评级。保持2020/21/22 年归母净利润猜测25/36/43 亿元，当时估值对应2021 PE 为35X，保持增持评级。
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