09年公司全体稳健而不失生长。陈述期公司经营收入41.23亿元,同比添加14.15%,完成归属于母公司的净赢利为6.36亿元,同比添加37.14%;扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净赢利为5.87亿元,同比添加66.40%;每股收益0.585元,同比添加37.14%;预收金钱期末较期初添加100%。一起上海国际客运中心项目部分物业结转出售收入,使得出资收益较上年同期添加68%。
受惠于大浦东开发和周边城市商场的升温,南汇和姑苏的住所项目出售火爆。公司在南汇的项目占总规划建面近30%,其间周浦形象春城、南郊中华园09年获益于南汇并入浦东、迪斯尼落户上海的利好,出售火爆,项目毛利率进步。一起获益于周边城市姑苏商场的继续升温,姑苏第五元素出售收入状况,同比添加15.61倍。
获益于经济复苏和世博举行,公司商业地产获利丰盛。公司在上海本地中心区域有近70万平米的可租售商业地产。跟着宏观经济走出低谷,商业地产租金稳步攀升,出租率显着进步,港泰广场、古北国际花园7号楼、古北国际广场商铺、恒盛苑商铺均匀毛利在77%以上,而商业地产租借毛利率水平也在45%以上。10年获益于世博会的举行,公司在上海本地中心区域的商业地产将给公司带来丰盛的赢利。特别值得重视的是与方兴地产合作开发的坐落虹口北外滩的上海国际客运中心B块09年7幢中已有4幢出售,10年将进一步推进,估计该项目将在09年、10年和11年逐渐结算,可为公司奉献净赢利10亿元。
公司坚持长三角区域布局,活跃储地打破项目储藏瓶颈。现在公司土地储藏近300万平米,散布于上海、姑苏和杭州。近三个月内公司活跃储地处理土地储藏瓶颈,在上海的宝山、青浦和杭州摘得三个地块,新增规划建面40万平米。作为公司首要出资区域的上海,国民经济在未来几年将坚持较快的添加势头,国际金融、航运中心的建造,2010年国际博览会的举行和多个城市副中心区域的开发建造,以及上海城区、长三角城际之间的快速轨道交通及快速通道的不断完善等,将推进上海城市及周边区域房地产业的开展。
公司资金状况尚显缺乏,信任产品加大利息担负。从公司长远开展来看,资金仍将是公司开展过程中需求继续要点重视的问题,一起陈述期内因为部分信任产品资金本钱较高,敷衍利息期末较期初添加479%。因而公司也将加快项目资金回笼,并活跃拓宽融资途径。公司09年发行了5年期公司债缓解了短期融资压力。为进一步改进本钱结构,公司将于2010年强化股权融资。
上地系重组和崇明岛建造仍是未来公司开展的重要亮点。公司控股股东为上海地产集团,除中华企业外,上海地产集团旗下还具有上海滩涂造地公司、上海房地公司、上海中星、金丰出资等实力雄厚的地产公司。而现在公司与控股股东部属企业存在同业竞赛问题,大股东也曾于2007年许诺,将在恰当机遇对部属从事房地产开发事务的公司重组整合防止同业竞赛。特别是10年上海国资国企工作要点在于重组联合、优化布局和国资证券化,市属经营性国本钱钱证券化率要在2009年的基础上再进步6-7个百分点,到达30%以上。因而商场对集团全体上市的预期激烈。一起,上海市正式发布了《崇明生态岛建造大纲》,这关于在崇明有4600多亩土地资源的公司来说无疑构成巨大利好。
估值和出资主张:公司09年每股收益0.59,与咱们前期猜测根本共同。咱们估计公司10年、11年和12年每股收益分别为0.79元、0.97元、1.04元,截止上一交易日13.14元的收盘价,对应的P/E分别为17倍、14倍、13倍,估值优势显着,考虑到10年政策面偏紧,一线城市商场存在的不确定要素,而公司项目又相对会集,保持公司"慎重引荐"评级。
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