咱们估计九阳股份（002242）2010、2011年EPS分别为1.36元和1.52元，对应最新收盘价27.60元的PE分别为20.3倍和18.2倍，估值相对其他大白电和小家电现已偏低。咱们对公司安定豆浆机职业榜首、探究并购以开展多元化战略仍然有决心，因而保持公司"买入"的出资评级，给予6-12个月目标价34元。
竞赛剧烈但职业榜首尚难不坚定。2009年公司完成运营收入46.36亿元，同比增加7.24%；完成归属于母公司净利润6.10亿元，同比增加13.32%；每股收益1.20元，同比增加仅1.69%。公司2009年成绩增加较2008年有较大程度的放缓，咱们以为首要有以下两点原因：一是"奶粉事情"导致豆浆职业在2008年全体销量陡增，公司2008年的出售收入增速也是创下最近几年的新高，2009年豆浆机职业阅历了高速增加之后的调整期；二是豆浆机职业竞赛日趋剧烈，公司比例呈现必定程度的下降，因而导致公司2009年出售收入增加缓慢。
现在公司面临的竞赛首要来自三股实力：一是以美的、格力为代表的大家电企业纷繁转战毛利率较高的小家电范畴；二是国外小家电进军商场；三是国内商场有适当一部分新入中小品牌。
面临豆浆机商场剧烈的竞赛，咱们以为公司将经过不断推出立异产品和技能晋级产品，以进步公司产品竞赛力。2009年公司推出的温暖系列取得了较好的出售成绩，本年行将问世的养分王系列在功用、工艺和清洗方面都完成了较大的打破。咱们以为豆浆机商场的剧烈竞赛是职业趋于老练的进程，跟着职业开展，不扫除豆浆机职业可能会呈现相似空调职业的双寡头独占的格式，但九阳现在仍然具有必定的先发优势及品牌效应，短期内九阳职业榜首的位置尚难不坚定。
多元化战略将是未来开展方向。公司持续坚持"健康饮食理念+健康工艺规划+健康产品原料"的战略，专心于健康饮食小家电；在经过加大研制、立异，保卫豆浆机龙头位置的一起，公司将积极探究并购式的开展思路，以豆浆机为中心，逐步完成小家电的多元化运营。因为最近几年公司的首要精力根本都会集在豆浆机，公司本年也会将更多的资源和精力投入到其他小家电产品的开发；也期望经过探究并购式开展，对现有小家电产品起到弥补效果。单一产品专心开展到必定程度将会走向多元化战略，这也是家电企业做大做强的必定形式。多元化的运营可使公司防止依靠单一产品的危险，愈加安稳持续增加。
小家电下乡带来新机遇。依据财政部和商务部的最新方针，在原有9类家电下乡补助产品的基础上，答应各省自主挑选一个新增种类归入家电下乡补助规模。现在有6类新增产品将归入下乡补助，其间，吉林、黑龙江、广东、海南、重庆、四川等6省挑选电饭煲，广西、西藏和青海3省挑选电压力锅作为新增产品归入家电下乡补助规模。这9个省市在家电下乡中销量比重为23.81%，跟着乡村消费才能的进步及消费观念的改变，电饭煲和电压力锅在乡村家庭中也愈加常见。咱们以为，跟着电饭煲和电压力锅归入家电下乡补助，乡村商场将逐步被翻开，这两类小家电产品本年的出售将有一轮爆发式增加，公司电饭煲和电压力锅的出售也将会有较大程度的获益。
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